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前沿拓展：纸浆家具品牌排行榜
1.全友家私2.双虎家私3.南方家私4.掌上明珠5.好风景家私6写意杨虽心作施号万城况.好迪家私7.浪度家私8.八益床垫9.先驱家私10天子家私。
[摘要]
轻工行业中报披露完成，按申万轻工分类，121家轻工公司中，实现收入正增长的有101家，实现利润正增长的有93家，整体实现营业收入增长21.1%，归母净利润增长49.8%。
要点2季度淡季不淡，造纸延续高景气度。造纸行业营业收入和归母净利润在17年上半年分别实现28.7%和169.6%的增长，2季度纸价淡季不淡，纸企业绩延续了1季度的高增长，龙头公司中报普遍超年初预期。
上半年所有A股造纸公司营收均实现正增长，净利润仅1家下滑。整体ROE为5.8%，较去年同期增加了2.2%；毛利率为23.4%，同比增加3%；净利率为9.2%，同比增加4.8%。今年环保持续高压的力度和持续时间超预期，限制了行业供给，是本轮涨价的主要原因，环保同时提升了集中度，龙头企业议价能力得以提升。3季度以来纸浆价格持续上涨超出市场预期，成本上涨叠加4季度旺季来临，文化纸价格上涨值得充分看好。未分拣废纸进口禁令导致外废价格下跌，国废价格大幅上涨，包装纸的价格还能持续走高，进口配额较多的大型包装纸厂将受益。下半年造纸龙头企业有望延续业绩高增长。
家具行业延续高增长，品牌消费、渠道扩张、品类扩张抵御地产下滑周期。家具行业营业收入和归母净利润在17年上半年分别实现31.5%、36.6%的增长，2季度收入增长较1季度提速，利润增速略有下滑。品牌化消费趋势，以及较多定制家具企业上市，使得家具上市公司的整体收入增速超过行业平均。市场对地产销量下滑抑制家具销售有所担忧，我们认为在国内家居企业收入规模仍然都在100亿以下的情况下，受益于品牌集中度提升，龙头企业的长期成长性值得看好，地产的影响无需过度担忧。此外，渠道扩张、品类扩张是许多家具企业的重要成长驱动因素，与地产销量关系不大。品牌公司三四线城市门店占比均在50%以上，三四线城市的前期良好成交将能延续家居企业收入的增长。上半年家具行业毛利率同比下降了0.8%，主要原因是原材料价格上涨，其中软体家具受影响大于木质家具。受益于规模化应显现和新上市企业的财务成本下滑，行业净利率提升0.6%，达到9.5%。
挤出应促进包装龙头企业销量增长，盈利受制于原材料价格上涨。
受益于产品价格上涨、中小企业订单流向大厂和行业并购，上半年包装企业上市公司整体收入增速为13.4%，2季度收入增速较1季度有所提升。在原材料紧缺的情况下，纸包装龙头企业的供应稳定性优势得以体现，有助于其抢占市场，较强的议价能力使得其盈利受损情况得以缓解。另外，拥有优质大客户的包装企业收入增速也较好。原材料价格上涨使得整体毛利率下滑1.5%，受益于规模化应，净利率仅下滑0.1%。
文娱用品行业公司业绩表现差异大。文娱用品行业营业收入和归母净利润在17年上半年分别实现12.7%和5.9%的增长。其中各家公司表现差异化较大，高乐股份和转型的齐心集团的表现拉高了整体收入增速。文娱用品行业受益于二胎政策，拥有竞争优势的企业凭借精细化经营，拥有稳定的成长性。此外，向相关性较强的教育、娱乐等行业转型延伸，也将是文娱用品行业的出路。
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