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前沿拓展：长春面包品牌排行榜
价值事务所陪你慢慢变富的第301篇
桃李面包可以说是《价值事务所》的爱股了，也陆陆续续写了不少文章，但这支票确实存在不少争议。就《价值事务所》团队的leo为例，由于leo一开始在深圳，基本没见过他家产品，闻其声、不见其人，就是不太信。而且很多读者都觉得，桃李的护城河不够宽，下面我们节选一位具有代表性的读者的留言:
"从饮食传统来看，面包还是比不过酱油和酵母的购买频次。而且如作者所受，买面包的渠道比较多，所以14亿中国人中常吃面包的乐观估计大概三四亿，再加上现烤面包的分流，能选择这个品牌的，有十分之一就不错了，品牌护城河不够宽。"
这虽然只是一位读者的留言，但十分有代表性，因为很多读者都有类似这样的顾虑，连leo都有，不过近期，leo终于在深圳发现了他的存在，哦，不是他，是他老婆（哎呀呀，可能不少美女要伤心了，我们的leo早就有主了，而且还有个长得特别像他的儿子）。
还有小伙伴则单纯因为它属于东北区域的股票，则对它有大偏见。虽说确实有投资不过山海关的说法，甚至算“行规”，但毕竟东北也有长春高新此类大牛股，所以对东北企业还是要一对一具体分析，不能陷入地域歧视。
不要模棱两可的你认为，要数据
首先回到上文读者的留言，这位读者说的话，每一句看上去的十分有道理，但他所说的话、所列的数据都是站不住脚的，换句话说，就是拍脑袋。
短包面包这个市场大不大，不是你说，你家吃的一直是面包坊现烤的面包；不是你讲，你家一直买安琪酵母自己做；更不是你跑到家附近吃二两小面，或者豆浆油条，然后你就一拍脑袋，嗯，这个行业，没前途。
我国的烘培行业近些年来一直高速增长，年复合增长率超过10%，而随着现代生活节奏的加快，工作场所和上班途中逐渐开始成为食用早餐的重要场所，这个现象更是拉动了人们对在外快速吃早餐的需求，也因此，传统的中式早餐（如豆浆油条、稀饭面条等）市场份额逐渐下降。
而桃李面包家的面包，属于烘培行业中的短保面包，顾名思义就是，保质期较短的面包。
在早些年，也就是十多年前吧，由于我国的供应链体系不成熟，拥有较长保质期的面包，因为对物流配送时间、铺货时间等硬性条件的要求较低，而且大家兜里闲钱也没这么多，那时候，以“达利园”、“好丽友”、“盼盼法式小面包”等品牌为代表的长保烘焙食品那叫一个红红火火。
以vive本人为例，小时候，可喜欢盼盼法式小面包了，后来....闻到那个味就恶心得想吐。
因此，看看上图，就趋势而言，之前风靡一时的长保面包，市占率是持续下降的，而桃李的市占率不断提升。
桃李和面包坊之争
好了，看完前文我们总结两条，一：烘培行业整体是个向上的行业；二：长保质期面包的市场份额在下降，短保的市场份额在上升。
那么，通过前两条总结，我们该回到第三点了，街边的现烤面包坊对桃李的分流问题。其实街边的现烤面包店也就是中央+连锁店模式；而桃李面包，是中央+批发模式。
两者定位的客户群体就是不一样的，现烤面包坊定位中、高端人群，更加注重消费体验，面包款式要多、店面要干净整洁，门店服务员的态度要好，对应的就是成本更高，别看产品价格贵，毛利率高，其实净利率较低。
而桃李，走的就是大众路线，可复制能力强，成本低，有利于龙头跑马圈地，加上每年推出至少一款明星大单品（流水线产品），伴随规模益，公司的毛利率呈逐年上涨的趋势，伴随着低费用，整体的净利率是高于面包坊的。
2020年一季报，公司的整体毛利率更是达到了43.2%，创历史新高！从克里斯汀、元祖、面包新语的经营情况来看，连锁店模式营收增长乏力，下表为元祖食品近五年的业绩。
桃李呢，数据比元祖啥的要好看太多太多了....由于2019年年报由于没达到市场预期，之前股价还被砸了一波，没想到2020一季报，疫情不但没影响公司，反而是利好，2020 Q1实现收入13.23亿，同增15.79%；净利润1.94亿，同增60.47%！！大幅超市场预期....于是，公司的股价，再创新高。
可能又有杠精要说了，投资投的是未来，未来大家越来越有钱，面包坊肯定又成了主流，我国是发展中，隔壁日本是发达，由于文化背景较为相似，基本上日本的现状很大程度上可以反映我国的未来。
而日本烘培市场的主流产品，并不是面包坊模式哦，日本的短包面包龙头，山崎面包，和桃李一样，采用中央工厂+批发模式，市占率高达23.5%！
而桃李呢？目前桃李的市占率仅为3.2%！也就是说，对标日本，桃李起码还有8倍的想象空间！！！！
2019年报及2020一季报点评
我们在前文已经提到了，公司一季度表现大幅超市场预期，主要是公司的供应链复工率实在太高，尤其是公司在商超渠道的表现，实在表现太，比去年同期增长15.8%！
毛利率创历史新高！销售费用大幅下降！公司产能稳步推进！19 年末武汉工厂投产、20 年 2 月山东工厂投产，沈阳、江苏、浙江、四川、青岛项目都按计划进行。
在别的公司还为疫情发愁时，公司以自身高强度的运转率，率先复工，且抢占市场，经营性现金流更是同比大幅增长。
资产负债表无比好看，虽说2019年负债率去去年上涨近一倍，但也才达到27.82%的水平，有息负债中都是利息较低、还款周期较长的应付债券。2019年全年财务费用300来万，几乎可以忽略不计.....
公司账上还趴着10多亿的现金，现金流情况又好，整体经营率好得不能再好！这个经营率，可以说，和日本的山崎面包差不多，业界都说桃李把供应链玩到，真不是虚的！
总结
《价值事务所》一如既往的看好桃李面吧，300亿的市值觉得贵？no,你要对标日本的山崎面包，我们认为，桃李的市值，未来是要向2000亿看齐的！至少至少，按照发行价13.76元算，它肯定会是一个10倍股，也就是至少还有2倍的空间！
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拓展知识：长春面包品牌排行榜
面包新语--新加坡
85度C--台湾
好利来--北京
美心西饼--香港
斯登堡--香港
奥泽烘焙--广州
仟吉--湖北
彩蝶轩--安徽
元祖--台湾
克里斯汀--上海
面包新语：一个由新加坡发展到至今的上市公司品牌，已将业务发展到了印尼，菲律宾，科威特，马来西亚，中国，中国香港，中国台湾，中国澳门，泰国，印度等东南亚各，在各地获得普遍好评，在国际上也享誉盛名。
85度C：前期主要经营咖啡及饮品方面。后期逐渐发展到了烘焙市场，取名来自“咖啡在摄氏85°C时喝起来好喝的意思”，以高雅明亮的店装搭配简介的品牌形象，让消费者在明亮的开放式空间里享受甜食所带来的美感与诱惑。
好利来： 企业创建于1992年9月，现为拥有上亿元固定资产，七千多名员工，及北京好利来企业投资管理有限公司、北京好利来工贸有限公司、北京好利来商贸有限公司等三家控股公司的大型食品专营连锁企业集团，创始人及现任CEO为摄影人罗红。现在主要针对的市场是中国的北方以及中部地区，旗下高端品牌黑天鹅蛋糕更是为高端人士打造一种视觉及味蕾的享受。
美心集团创立于1956年，为香港大多元化之优质餐饮集团，目前拥有70多个品牌，590多间分店，每日服务超过54万人次。集团经营范畴广泛，包括中菜、亚洲菜、西菜、快餐、西饼、咖啡店、回转寿司店及机构食堂等。此外，美心月饼亦是香港月饼品牌之冠。
香港雅利高公司创立于上世纪1972年，旗下业务紧跟潮流步伐向多元化发展，21世纪伊始，选取广州作为基地，创建了“广州斯登堡餐饮管理有限公司”及“广州市君佳堂食品有限公司”。主要生产销售高级面包、蛋糕、西饼等食品系列，定位高端，注重出品质量，力求引领广州烘焙餐饮潮流。
澳泽烘焙：澳泽烘焙，品牌源自于法国卡瓦永小镇已有百年历史，以持选用高端材料，遵循欧洲传统工艺配方，坚持做到现烤现卖，新鲜出炉的出品，使其产品广受大众欢迎。2013年开始正式进行拓展中国业务，先全国各省市城镇已有百多家店铺被评为发展速度快稳的烘焙品牌。
仟吉公司早成立于2005年8月，集农产品生产加工、烘焙产品研发、中央工厂生产、物流配送、门店销售、烘焙教学、家具制造于一体。目前仟吉在湖北、湖南、河南、安徽、河北、广西六省已设300多家直营连锁门店。主营以烘焙食品为主的面包、蛋糕、饼干、伴手礼等产品。
采蝶轩：安徽采蝶轩蛋糕集团下属四个主要品牌：采蝶轩、巴莉甜甜、卡乐圈和采芝茶。采蝶轩主要以生产、制作和销售各类西点、中式糕点和欧式汉密哈顿蛋糕为核心。创建于1992年，截至2013年合肥已经有195家门店。
元祖食品：元祖从1981在台湾**家直营店一直以精致、简约、时尚、温馨为发展目标。1993年元祖进人中国大陆发展，以上海为基础先后在长江流域成功开设了500余家门店，2010年成为世博指定糕点面包赞助商供应商。在大陆发展迄今，元祖荣获90多项荣誉。
克里斯汀：克莉丝汀Christine上海克莉丝汀食品有限公司成立于1992年8月8日，系一家台资企业，主要生产各式中西糕点、面包、裱花蛋糕、月饼、饼干、糖果等六大类三千余种产品，现在主要在江浙沪这一带为主导市场。
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面包新语
好利来
味多美
美心西饼
米旗
元祖
克莉丝丁
巴黎贝甜
伊藤家
安德鲁森
罗莎
嘉华
仟吉
桃李面包，没什么名气，也不搞洋气的连锁店，专门送超市去卖，味道不比烘焙店的差，价格很接地气，应该是全国销量大的面包公司了，是上市公司