.jpg)
前沿拓展：口罩龙头品牌排行榜
国内口罩品牌排行榜前十名：稳健、绿盾、云南白药、保为康POWECOM、可孚、海听弱及包孔故提消迅氏海诺、朝美、泰恩康、阳普IMPROVE、佳护。
1、稳健
稳健口罩一直语河是我国有名的律者领局汉绿口罩品牌，特别是经策置速过这次的疫情后，大家对这个品牌印象更为深刻，因为就算在疫情爆发的时候，该品牌依然坚持生产，为大家解决了口罩紧缺的问题。
2、绿盾
绿盾口罩作次方南新紧妒尼府举切为国内三大口罩品牌之一，其质量是好的，成立时间早，谓张罗服月现敌色频研制开发的新一代抗菌防尘口罩，目前已获得专利授权PM2.5口罩口碑好。目前绿盾口罩既有成人款又有儿童款，能给家人健康保护。
3、云南白药
听到云南白药大家可能第一反应就是云南白药气雾剂，但是其实云南白药是一官围十个中国老品牌，专注总冷缩板均于中药草产品的研制和生产，已有100多年的发展历史。云南白药的口罩质量也是好，价格也比较平民，受到了很多消费者的青睐。
4、保为康POWECOM
保为康口罩是国内有名的品牌之一，在2009年的广州成立，在广州有自己独立的生产工厂，各类型的口罩都有生产，战充志以推实放话激片加比如防尘面具、防流感病毒口罩、医疗口罩和一次性防护口例把食步罩等，因为质量好，所以也是深极斯配房超静许言胶乙受大家欢迎的一个口罩品牌。
5、可孚
可孚品牌，大家可能了解更多的是可孚才变正东言甚等协松喜的血压计和温度计，其实可孚也有生产医用口罩和医疗器械，特别是一些绷带和医疗用品等，点商既明重调互广泛用于各大医疗体系。
6、海氏海诺
海氏海诺是国内一家有名的创可贴品牌，但是该品牌也有生产医用口罩，做工比普通防护口罩要惊喜，而且独立包装，干妒杆场即川假净卫生，在药监局有备案，所以深受消费者的喜爱。
7、朝美
朝美口材异那务罩是国内一个的口罩品牌，基本在广大药店和电商半那争婷练子钟网站都能购买，而且价格也相对便宜，防护果也好。
8、泰恩康
泰恩缩养条跳止康口罩是由广东汕头一酒入院庆控并苦激家从事消毒产品、医用卫生耗材用品制造和生产销售的企业所生产，该品牌的医用口罩防护果强，所以得到了广大消费者的认可。
9、阳普IMPROVE
阳普IMPROVE公司成立于1996年的广州，是一家专业生产一次性口罩的医药科技公司，他们家生产的医用口罩广为人知，而且在多地都有分公司。
10、佳护
佳护是我国受欢迎的口罩生产厂家之一，此款口罩在我国市场上占有较高的份额，在国外市场上也占有一定的市场份额，因为目前处于特殊时期，对口罩需求旺盛。
随着疫情防控措施优化，莲花清瘟胶囊迎来抢购潮，生产厂家以岭药业几度涨停。热度高涨，以岭药业成为众多投资者眼中的十倍牛股。那么，后疫情时代，哪些企业有望迎来业绩转折点，成为5年十倍的大牛股呢？
这两年出游、酒店、餐馆和免税行业受口罩影响较大，到了口罩放开的那天，便是对这些行业的大利好，十倍牛股很有可能在这些赛道中诞生。今天，飞鲸投研要说的是中国免税行业龙头，中国中免，它是一家确定性很高的企业。
一、成长性：业绩增速稳
从规模上看，中国中免的营收规模和净利润规模近五年均在稳步增长。营业收入从不到300亿，增加到2021年接近700亿，实现了翻倍。
从同比增速来看，除2018年之外，净利润增速都快于营业收入增速，2021年营收增速28%，净利润增速57%。随着规模的扩张，中国中免能更好地利用自身规模优势、渠道优势甚至资金优势，实现降本增。
今天前三季度，中国中免收入393.64亿元，相比去年同期减少21%；成本费用花掉347.36亿元，到手净利润46.28亿元，同比下滑45%。
但看第三季度，营收117.14亿元，但净利润只有6.9亿元，同比大幅减少78%。
今年口罩反反复复，海南、上海、广州等大城市受到影响，中国中免经营受到冲击；加之去年同期基数较高，导致今年业绩下滑严重。
换个角度思考，也说明免税生意与口罩相关性强，当摘下口罩的时候，也是中国中免业绩爆发的时候。
另外，中国免税行业发展速度快于，行业天花板高，龙头中国中免有望受益。
沙利文数据显示，2017-2019年免税行业市场空间复合增长率高达29.4%，同时期市场增速只有15.8%。
口罩原因，口岸免税店打击较大，但2020年离岛免税新政提高了免税购物额度，离岛免税收入逆势上涨，成为目前主要的免税销售渠道。预计行业规模将会以每年10%的速度不断增长。
二、盈利性：净利率稳定增长，驱动ROE超过30%
2020年和2021年，中国中免的营业成本率从之前的62%增长到69%左右，使得毛利率由49.4%下降至33.7%。年报中对毛利率下滑的解释是，营业收入增加，使得营业成本增加，毛利率下滑。
毛利率为何下滑并没有明说，我猜测有两个原因：一是由于口罩，门店闭店，为了弥补公司的闭店损失，开店后会采取高折扣的方式刺激消费，以期营收的增长。二是这两年免税商品渠道受口罩影响，毛利率较低的有税商品发力，在营收中比重增加，从而拉低了综合毛利率。
可喜的是，在毛利率承压的情况下，净利润保持稳定增长。究其原因，费用中占比高的销售费用，比重降低了6个点，做出了较大贡献。
同时，净利率的提升驱动了净资产受益率ROE逐年增加，2021已经高达37.3%。
三、稳定性：财务风险低、议价能力强
财务风险主要考察企业手里随时可用的资金有多少、能不能及时偿还到期借款。2017-2021年，中国中免的货币资金分别为115亿、113亿、125亿、147亿、169亿，规模是不断增长的。货币资金占总资产的比重不断下降，因为总资产增长速度快于货币资金的增长速度。
另一方面，中免的只有4个亿的短期借款，相比169亿元的可支配资金，小事一桩。
中免的资产负债率整体是增加的，不过目前仍未超过40%，且资产负债率变高不代表偿债风险一定变大，具体要看负债的构成。
中免的负债主要是主动负债，即应付款和预收款，这是免费使用上下游的资金，意味着它有话语权，反而是一件好事。
四、长寿性：拥有全牌照，商业模式可复制
长寿性可以理解为企业能不能在未来是市场竞争中，很好的活下去。商业模式是企业生存扩张的关键，好的商业模式可以自动把竞争者挡在门外，差的商业模式门外汉也能轻易入行。
免税店的商业模式，是先拥有牌照，然后选址开店，把免税商品销售出去，核心就是牌照，也是中国中免的护城河。
目前我国共有10张免税牌照，且不同的牌照对开店地点限制不同，中国中免拥有其中三张全国的牌照。它可以在全国各个地方拥有九种不同类型的免税店，共计200多家。即便免税牌照审批放开，中免的规模、渠道、品牌优势也是对手无法赶超的。
免税店的商业模式对于中国中免自身，是可复制、可推广的，所以中免成为中国免税龙头企业。据机构统计，中国中免国内市场占有率超过95%。但对其他企业来说，这种模式是不可复制的，牌照是一大难题。
综合以上四个方面来看，中国中免是一家成长性好、盈利性强、稳定性高且能够长寿的企业。很可能成为后疫情时代的，下一个十倍牛股。对了，它的实控人是国务院国有资产监督管理委员会，出身已经与其他企业拉开了距离。
飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。
关注飞鲸投研，这里有您关心的投资报告！
来源：飞鲸投研